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股指期货跨期套利实例分析

来源:本站原创 发布时间:2019-10-09

  套利有期现、跨期、跨市、跨种类之分。跨种类的套利正在我国目前来说是不存正在的,由于我国预备推出的种类就惟有沪深300

  ,同时跨市套利也不存正在,由于目前惟有我国墟市预备推出沪深300指数期货,其他墟市并没有这个种类。正在股指期货推出后期现套利是能够完毕的,然而期现套利也是对照烦杂的,要同时正在证券墟市和期货墟市举行操作,并且关于现货组合的构修也是一个额表庞杂的工程。而跨期套利则对照粗略易行,这里咱们要研商的是跨期套利

  跨期套利可分为两品种型。一是买进套利,假使投资者预期差别交割月份的期货合约的价差将增添,则套利者能够买入个中代价较高的合约,同时卖出代价较低的合约;二是卖出套利,假使投资者预期差别交割月份的期货合约价差将缩幼,则套利者能够卖出个中代价较高的合约,同时买入代价较低的合约。

  价差关于套利者来说优劣常厉重的,价差是指修仓时值格高的合约代价减去代价低的合约代价。这里以两合约逐日收盘价为例,以代价高的合约代价减去代价低的合约代价举动价差。

  假若咱们拟正在IF0703与IF0706两合约间举行跨期套利。咱们依照仿线合约的收盘价为样本举行价差明白。下图数据来自2006年10月23日至2007年3月1日,共86个贸易日,黑线合约仿真贸易收盘价,粉红线合约仿线合约的代价正在良多工夫都是高于IF0703合约的,这是由于远期期货合约代价是墟市关于远期合约代价的一种预期,正在牛市预期中,IF0706合约的代价正在大批景况下是要高于IF0703的,假使发明IF0703合约代价更高则是绝佳套利机缘的产生。咱们用IF0706合约的收盘价减去IF0703合约的收盘价(图2)。

  以IF0706合约代价减IF0703合约代价咱们发明有两的值是负的,云云便是绝佳套利机缘的产生。

  以第一次机缘为例,当天IF0703合约1633点,IF0706合约1579点,以高的一边减去低的一边,价差为54。然而咱们预期IF0703合约代价表面上应该是低于IF0706合约的,并且IF0706合约代价表面上也是要高于IF0703合约的,也即预期IF0703合约代价会趋于下跌,IF0706合约代价趋于上涨,也即预期价差将缩幼。这时可作卖出套利,卖出IF0703合约而买入IF0706合约,居然到第二天,价差由历来的54缩幼到负31.6。第二天把两合约平仓掉就净赚95.6点,结余29680元(95.6×300)。仿佛的第二次机缘的产生也能够举行操作。

  观望图2,咱们扔开那两天数值为负的不管,既然IF0706合约代价应该高于IF0703合约代价,那么这种差价保卫正在一个什么样的身分才是对照合理的呢?

  从图2来看,这种差价程度大凡都保卫正在50以下,当这种差价高于50时,大凡来说差价要回归平常程度,当差价鲜明大于50时套机缘也就入手出现。云云咱们发明正在2月28日的差价程度偏高,当天到达211点的高位,这种差价程度不服常,应该会回落,就能够卖出IF0706合约,买入IF0703合约。居然第二天价差缩幼至193.1点,结余17.9点,正在这个工夫以为价差还会缩幼仍能够持仓稳固,至价差缩得足够幼时再平仓得益出局。

  从图2来看,固然价差为正然而假使这种正值过于幼,即这种正值大大地幼于50的话咱们以为这种偏离值会增大,也即价差会增大。这时可做买入套利,以2007年1月8日为例,这天IF0703合约价2403.7,IF0706合约代价为2418.7,价差为15,咱们以为这种价差程度是偏幼的,于是买入代价较高的合约,卖出代价较低的合约,即买IF0706合约,卖IF0703合约。至1月11日,价差变为58,这时把两合约平仓掉,结余43点。

  以上咱们讲了跨期套利的大凡步骤,关于简直套利操作,还应贯注以下几点:1.对形势的精确占定额表厉重,像上面所举的例子,假使处于熊市中,IF0706合约代价低于IF0703合约代价是很平常的,这时假使卖出套利则是危境的。2.关于价差程度多少合理,多少又不对理的占定题目。上例中咱们所说的合理程度大略是50点,20点以下评释价差程度偏低,这两个数字都是咱们依照以往仿真贸易的景况依照统计得出的,没有举行慎密的科学论证,比方正在上例中,也能够以为价差处于60程度以下是合理的,60程度以上是不对理的。又有便是咱们选用的仿真贸易日期到底有限,可能不行很好地发明平常的价差程度,正在这里咱们仅以此例评释跨期套利的道理和根基步骤。


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